理查德·沃恩在门口等候。这位黑隼资本的创始人，今天穿着卡其裤和牛津衫，看起来不像华尔街大鳄，倒像大学教授。

“陆先生，欢迎。”他握手力道很重，“抱歉选这么偏僻的地方。最近。。。。谨慎点好。”

别墅内部简洁得近乎冷峻。白色墙壁，混凝土地板，家具都是极简设计。巨大的落地窗外是连绵的山景和远处的太平洋。

沃恩领着陆辰来到书房。墙上没有装饰画，只有三块巨大的显示屏，显示着全球各大市场的实时数据。其中一块屏幕上，雷曼的cds价格曲线正在缓慢爬升。。。已经突破700基点。

“我看了你去年对cfc和贝尔斯登的操作，”沃恩开门见山，“很漂亮。不是运气，是眼光。”

“谢谢。”陆辰平静地回应。

“你现在在雷曼上的仓位，”沃恩倒了杯威士忌，推过来一杯水，“看跌期权？”

陆辰接过水杯：“是。”

“规模？”

陆辰微笑，没有回答。

沃恩也笑了：“理解。但我猜。。。不少于5000万美元。”

很准的推测。陆辰保持沉默。

“我在雷曼上的空头头寸，是10亿美元，甚至会增加到15亿美元，20亿美元。”沃恩随意地说，像在说今天的天气，“包括股票空头，cds，还有各种衍生品组合。我的平均成本比你好些。。。。从65美元就开始建仓了。”

陆辰心里快速计算。10亿美元空头，如果雷曼跌到10美元。。。。。这是真正的巨鳄。

“为什么告诉我这些？”他问。

“因为我想确认，我们是不是看到了同样的东西。”沃恩走到屏幕前，调出雷曼的详细资产负债表，“我看过至少五十份雷曼的分析报告。华尔街大部分分析师还在推荐买入，目标价50到60美元。只有少数几个人，看到了真相。”

他指了指屏幕上的几个数字：“商业地产抵押贷款：280亿。杠杆贷款：220亿。私募股权：180亿。这些都是三级资产，按模型估值。如果按市价估值。。。。至少要减记30%，也就是200亿美元。”

陆辰点头：“我的模型算出来是120-150亿美元。但本质一样：窟窿很大，刚融的40亿不够填。”

“而且他们在用回购105，”沃恩冷笑，“每个季度藏500亿。这游戏玩不了多久了。。。。交易对手方开始警觉，要求更多抵押品。雷曼的流动性，其实在持续恶化，只是财报上看不出来。”

他们讨论了半小时，从雷曼的融资结构，到美联储的态度，到潜在收购方的可能性。沃恩的信息源显然比陆辰更深，更广。。。。他提到了雷曼伦敦办公室的混乱，提到了韩国产业银行可能撤资，提到了美国财政部内部对救援雷曼的分歧。

“最关键的是，”沃恩最后说，“保尔森这位财政部长不会救雷曼。他和富尔德有私人恩怨，而且他认为救雷曼会引发道德风险。所以。。。。雷曼只能靠自己，或者找个买家。”

“但买家在哪里？”陆辰问。

“巴克莱？美国银行？野村？”沃恩摇头，“都有可能，但都犹豫。因为没人知道雷曼的窟窿到底有多大。而富尔德还在死撑，不肯低价出售。”

他顿了顿，看着陆辰：“所以我的判断是：雷曼可能会跟贝尔斯登的一样的命运。时间点。。。。九月~10月，因为三季报出来时，窟窿就藏不住了。”

“那我们算是战友了。”陆辰说。

“不完全是。”沃恩微笑，“在战场上，没有战友，只有暂时目标一致的人。但。。。。英雄所见略同。这值得喝一杯。”

他举起酒杯，陆辰举起了水杯。

两只杯子在空中轻轻相碰。

做空者的联盟，在这一刻无形中形成。没有合同，没有誓，只有对同一目标的共同押注。

4月19日，周六。

帕罗奥图大学街的咖啡馆，上午十点。

艾伦·周提前到了。他选了户外座位，面前摆着一台macbookair。。。。这是苹果今年刚发布的新品，超薄设计在咖啡馆里很显眼。

陆辰到的时候，艾伦正在快速打字。他穿着很硅谷：patagonia抓绒衣，露露len运动裤，脚上是allbirds的休闲鞋。但手腕上那块百达翡丽鹦鹉螺，透露了他的真实身家。

“陆辰你来了。”艾伦抬头，笑容真诚。

握手后，艾伦关掉电脑：“抱歉，刚在回邮件。我投的一家初创公司，这轮融资遇到点麻烦。。。。。本来签了termsheet的vc，突然说要重新估值。”

“因为金融危机？”陆辰问。

“对。”艾伦叹气，“资金开始紧张了。大机构在收缩，小机构在观望。这对硅谷不是好消息。”

咖啡上来后，艾伦直奔主题：“我听说了你对贝尔斯登的操作。很厉害。所以这次。。。。你也在雷曼上？”

陆辰没有直接回答：“为什么问这个？”

“因为我也在做空雷曼。”艾伦压低声音，“贝尔斯登倒下后，我就开始建仓，现在有6000万美元空头头寸。但我有点。。。。不确定了。财报出来后那一波反弹，差点打掉我的止损。”

陆辰看着眼前这个人。艾伦·周，硅谷传奇之一：斯坦福毕业，加入谷歌早期团队，股票套现后财务自由。之后做天使投资。

“你为什么做空雷曼？”陆辰反问。

“因为我信数据。”艾伦调出手机上的几张图表，“我有个小团队，三个人，专门分析公开数据。我们发现雷曼的资产周转率在持续下降，融资成本在上升，但利润率却在提高。这不符合逻辑。。。。除非他们在用会计手段。”

他喝了口咖啡：“我是工程师出身，相信数字不说谎。但财报上的数字。。。。和现实对不上。所以我赌现实会赢。”

他喝了口咖啡：“我是工程师出身，相信数字不说谎。但财报上的数字。。。。和现实对不上。所以我赌现实会赢。”

陆辰点头。这个逻辑和他很像。

“你的仓位呢？”艾伦问，“如果方便说的话。”

“和你差不多方向。”陆辰含糊地说。

艾伦笑了：“理解。但我猜。。。。你应该比我激进。你年纪轻，资本应该是在这轮危机中快速积累的，所以风险承受能力更高。”

很敏锐的观察。陆辰默认了。

“我想提议一件事，”艾伦身体前倾，“信息共享。我们各自有不同的信息源。。。。。你在金融硅谷圈，我在科技和风投圈。如果我们定期交换对雷曼的看法，也许能做出更好的决策。”

“怎么共享？”陆辰谨慎地问。

“加密邮件，每周一次。不涉及具体仓位，只讨论基本面变化、市场情绪、政策动向。”艾伦说，“比如，我昨天听说雷曼的旧金山办公室，最近在低价抛售员工持股计划的股票。这是个坏信号。”

陆辰记下这个信息。这和他的判断一致：内部人在逃跑。

“我可以同意，”他说，“但要有界限。不过论具体交易，不透露信源身份。”

“当然。”艾伦伸出手，“合作愉快。”

周六下午，陆辰回到家时，陈美玲正在客厅陪双胞胎玩耍。索菲亚已经能摇摇晃晃走几步，奥利维亚还在爬，但爬得很快。

“小辰回来了，”陈美玲抬头，“约会怎么样？”

“不是约会，”陆辰纠正，“是谈事。”

“那个艾伦·周。。。。我听说过。”陈美玲说，“太太圈里有人提过，说是硅谷最年轻的亿万富翁之一，靠做空赚了大钱。他找你做什么？”

“交流对雷曼的看法。”陆辰坐在沙发上，奥利维亚立刻爬过来，抓住他的裤腿。

陈美玲犹豫了一下：“小辰，妈妈有件事。。。。。想跟你说。”

“你说。”

“莉兹昨天……问我借钱。”陈美玲声音很低，“三万块钱，交房贷滞纳金。她说亚历克斯的雷曼股票被套着，不肯割肉。但银行给了最后通牒，再不交钱就要启动法拍程序。”

陆辰看着母亲：“你借了吗？”

“借了。”陈美玲点头，“但没说是我借的，说是陆氏咨询的员工互助基金。不要利息，让她慢慢还。”

“做得好。”陆辰说。

陈美玲有些意外：“你。。。。不反对？我以为你会说，这是他们自己的选择，该自己承担后果。”

“原则上是这样。”陆辰抱起奥利维亚，小女孩咯咯笑着抓他的头发，“但莉兹在努力。。。。打三份工，没有放弃。这样的人，值得帮一把。至于亚历克斯。。。他还在幻想雷曼会反弹，那是他的问题。”

陈美玲沉默片刻：“小辰，你做空雷曼。。。。会不会有一天觉得。。。内疚？如果很多人像莉兹一样受苦？”

陆辰没有立刻回答。他走到窗边，看着外面绿意盎然的院子。四月的加州，一切都生机勃勃，仿佛金融危机只是遥远的传闻。

“妈，”他轻声说，“如果一栋楼要塌了，楼里的人不肯出来，你觉得是拆楼的人的错，还是不肯出来的人的错？”

“但你可以警告他们。。。。”

“我警告了。”陆辰转头，“我让你在45美元卖了雷曼，你赚了钱。但李太太，王太太她们听了吗？没有。德里克听了吗？没有。亚历克斯听了吗？更没有。”

他顿了顿：“每个人都要为自己的选择负责。我能做的，就是保护我们在乎的人。至于其他人。。。。我无能为力。”

陈美玲看着儿子，忽然觉得他既熟悉又陌生。熟悉的是那张十六岁的脸，陌生的是那种眼神和语气。

“我去准备晚餐。”她站起来，走向厨房。

陆辰继续抱着奥利维亚，站在窗前。夕阳西下，天边泛起橙红色的晚霞。

晚上，陆辰照例关掉书房的灯。三块屏幕在黑暗中发光，显示着同一个故事的不同侧面。

左边：雷曼股价周线图，连续四周在40-48美元区间震荡。技术分析称之为矩形整理，通常意味着突破在即。问题是向上还是向下。

中间：cds价格曲线，稳稳站在700基点以上。债券市场毫不留情。

右边：他的持仓界面。总风险暴露：7000万美元，浮亏约8%，但方向没错。

陆辰轻声说：“九月见。”

这句话，像是对雷曼的宣判，也像是对自己的承诺。

contentend

_s