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2008年5月12日，周一。

伯克希尔·哈撒韦公司总部的电话在清晨七点打入雷曼兄弟43楼的董事长办公室。接电话的是秘书，三分钟后，理查德·富尔德亲自拿起了听筒。

“富尔德先生，沃伦·巴菲特。”电话那头的声音平静、温和，带着内布拉斯加州特有的朴实口音。

富尔德心里一动。他知道巴菲特在关注雷曼。。。。整个华尔街都在传，这位奥马哈先知正在寻找金融危机中的便宜货。

“沃伦，好久不见。”富尔德尽量让声音听起来轻松，“有什么可以为你效劳？”

“我想谈谈雷曼。”巴菲特开门见山，“我们考虑整体收购公司，或者至少核心业务。初步估值。。。。每股30美元。”

30美元。

富尔德的手指瞬间收紧。雷曼上周五收盘35。11美元，巴菲特的出价比市价低了15%。这不是收购，这是趁火打劫。

“沃伦，你知道我们刚融资40亿，流动性充足。”富尔德的声音冷了下来，“而且一季度财报盈利，基本面健康。30美元。。。。这是在侮辱158年的历史。”

电话那头沉默了几秒。

“理查德，我不是在侮辱历史。”巴菲特的声音依然平静，“我是在给现实定价。你的商业地产敞口、cds价格、回购105的规模。。。。这些我都看过。30美元，是个公平的价格。”

“公平？”富尔德几乎要冷笑，“摩根士丹利给的目标价是52美元。高盛虽然悲观，但也认为合理价值在40美元以上。30美元？你是想用捡垃圾的价格买黄金。”

“如果真是黄金，我不会出这个价。”巴菲特顿了顿，“理查德，有时候接受现实需要勇气。雷曼现在需要的不是傲慢，是生存。”

这句话刺痛了富尔德。

“谢谢你的提议，沃伦。”他的声音变得正式、疏远，“但雷曼兄弟不需要被收购。我们自己能解决自己的问题。”

“你会后悔的。”

“不会。”

电话挂断的忙音在办公室里回荡。富尔德放下听筒，手指微微发抖。不是害怕，是愤怒。30美元？伯克希尔账上有几百亿美元现金，就想这样廉价吞掉雷曼？

他走到窗边，俯瞰曼哈顿下城的晨景。雷曼总部大楼在金融区中心，周围是高盛、摩根士丹利、花旗的总部。这是他的王国，他领导了十五年。

现在有人想用30美元一张的门票，买走整个王国。

绝不。

上午九点，富尔德召集紧急董事会。一小时后，雷曼官网发布公告：

“本公司确认，已收到第三方非约束性收购意向，但经董事会审慎评估，认为该出价严重低估公司价值，决定不予考虑。同时，为彰显管理层对公司前景的信心，ceo理查德·富尔德拟自本周起，在公开市场增持至少1000万美元公司股票。”

公告还附带了一串名单：首席财务官埃林·卡兰，首席运营官巴特·麦克达迪等六名高管，也承诺增持数百万美元。

消息像炸弹一样炸开。

同一时间，帕罗奥图。

亚历克斯·米勒坐在家庭办公室里，盯着屏幕上雷曼的股价。35。20美元开盘，比上周五高开0。09美元，平淡无奇。

他的手机震动，是基金的一个大客户：“亚历克斯，看到公告了吗？巴菲特想收购！30美元！”

“看到了。”亚历克斯尽量让声音听起来镇定，“但富尔德拒绝了。说明他认为公司值更多。”

“那我们。。。。”

“加仓。”亚历克斯斩钉截铁，“高管集体增持，这是最强的信心信号。连巴菲特都感兴趣，说明雷曼的价值被市场严重低估。现在不加，等涨上去就晚了。”

挂掉电话，他迅速输入交易指令：阿特拉斯资本账户，买入10万股，市价。

几乎同时，他的个人账户也跟进了。。。。用上周刚申请下来的房屋净值贷款额度，加上莉兹不知道的信用卡套现资金。

成交价：35。11美元。

按下确认键时，他的手心全是汗。但想到周末派对上的承诺，想到那些追投的客户，想到莉兹期待的眼神。。。。他没有退路。

英特尔园区，茶水间。

德里克·哈里斯几乎是跑进来的，手里举着手机：“各位！看新闻！巴菲特要收购雷曼！30美元！”

几个同事围过来。屏幕上，cnbc正在直播雷曼的股价反应。。。。从35。20美元跳涨到36。50美元，涨幅超过4%。

“富尔德拒绝了。”有人提醒。

“拒绝了才好！”德里克眼睛发光，“说明公司值更多！而且高管集体增持，这是教科书级别的买入信号！”

他调出自己的持仓界面。。。。。现在他不再隐藏了，反正大家差不多都知道他在赌雷曼。浮亏从上周的35%缩小到28%。

“我刚又加了仓。”他对陆文涛说，“陆，你真的不考虑吗？这是最后的机会了。连巴菲特都看上了，还能有错？”

“我刚又加了仓。”他对陆文涛说，“陆，你真的不考虑吗？这是最后的机会了。连巴菲特都看上了，还能有错？”

陆文涛摇摇头：“我。。。。再看看。”

“别看了，再看就40美元了！”德里克急切地说，“你知道巴菲特上次大规模收购是什么时候吗？2002年，买可口可乐。之后涨了三倍！这次轮到雷曼了！”

旁边两个年轻工程师交换眼神。其中一个叫马克的开口：“德里克，我跟你一点。投。。。。五万吧。”

“明智！”德里克拍拍他的肩，“还有谁？”

另一个工程师犹豫了一下：“我三万。”

陆文涛看着这一幕，心里发沉。他想说些什么，但想起儿子的警告，最终只是默默喝完咖啡，离开了茶水间。

走到门口时，他听到德里克兴奋的声音：“相信我，年底你们会感谢今天的决定！”

帕罗奥图高中，上午第三节课。

格雷森先生今天迟到了五分钟。他走进教室时，手里拿着刚打印出来的新闻稿。

“同学们，今天我们有活生生的案例了。”他把稿子发下去，“伯克希尔·哈撒韦出价30美元收购雷曼，富尔德拒绝。几个问题：第一，为什么巴菲特出价30美元？第二，为什么富尔德拒绝？第三，股价会怎么反应？”

教室里立刻热闹起来。

“巴菲特出价低是因为他知道雷曼有问题！”一个学生说，“他想捡便宜。”

“富尔德拒绝是因为傲慢！”另一个接话，“他认为公司值更多。”

“股价会涨，因为收购意向说明有价值。”凯尔·詹金斯今天格外活跃，“而且高管增持，这是信心信号。”

格雷森看向陆辰：“陆辰，你怎么看？”

所有目光转过来。

陆辰想了想：“巴菲特出价30美元，是基于他对雷曼真实价值的评估。这个评估肯定考虑了商业地产敞口，cds价格，流动性压力。而富尔德拒绝，是基于他对雷曼应该有的价值的想象。一个是现实，一个是幻想。”

他顿了顿：“至于股价。。。。短期会涨，因为市场喜欢故事。但长期会跌，因为现实最终会赢。”

“你是说巴菲特错了？”凯尔皱眉。

“我是说，巴菲特知道自己在做什么，富尔德不知道。”陆辰平静地说，“巴菲特在出价时，已经算好了最坏情况下的损失。富尔德在拒绝时，根本没算过公司倒闭的后果。”

教室里安静了几秒。

格雷森点点头：“很好的分析。这就是金融市场的核心矛盾：价格应该反映现实，但经常反映幻想。直到。。。。现实来敲门。”

这时，教室里的电视屏幕突然切到cnbc。雷曼股价已经冲到37美元，涨幅超过5%。

学生们发出低低的惊呼。

格雷森看着屏幕，轻声说：“看，幻想在敲门了。”

下午三点，收盘钟声响起。

雷曼股价定格在38。20美元，全天暴涨8。8%。成交量是平日的三倍。

阿特拉斯资本的账户，从浮亏转为浮盈，个人账户也浮盈。

他打电话给莉兹，声音里有压抑不住的兴奋：“莉兹！赚了！”

电话那头，莉兹的声音有些颤抖：“真的？”

“真的！我打算先平仓，等股价回调再买回来。”亚历克斯快速计算着，“我个人账户。。。。。够还房贷了。”

“那。。。。还等什么？快卖啊！”

“好，我现在就卖。”

亚历克斯挂掉电话，开始平仓。分三批卖出，均价38。50美元。扣除成本后，净赚约33万美元。

钱到账的瞬间，他靠在椅背上，长长舒了一口气。

危机暂时解除了。至少银行不会法拍房子了。

至于那些追投的客户。。。。看到基金净值回升，他们只会更信任他。

“一切都回来了。我的判断是对的，我的坚持是对的。”

窗外，五月的阳光明媚。亚历克斯觉得，这是几个月来最明亮的一天。

5月13日，周二。

幻想开始褪色。

雷曼股价以39美元高开，但买盘很快枯竭。到十点半时，已跌至38美元。市场开始质疑：如果雷曼真的那么好，为什么巴菲特只出30美元？为什么高管增持只承诺至少1000万美元，而不是更多？

下午两点，一条分析文章在彭博终端流传：巴菲特的价签：为什么是30美元？