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2008年7月21日，周一。

雷曼股价在亚洲盘时段就开始跳水。。。。。东京时间上午九点，当日本投资者读到周末关于cdo曝光的后续报道时，卖单如潮水般涌出。到纽约开盘，价格已从周五收盘的22美元直接跌至20。50美元，跌幅超过6%。

这不是一次普通的下跌，这是对雷曼核心业务模式的彻底否定。当市场终于明白，这家投行赖以生存的金融创新其实是层层包装的毒资产时，信任就像沙堡般崩塌。

帕罗奥图陆宅书房，清晨六点。

陆辰看着屏幕上跳动的数字：雷曼股价20。20美元，盘前交易已跌破关键心理关口。

他的持仓页面冷静地显示着：

期权部分：5000万份9月10美元看跌期权，现价3。85美元。浮盈约7825万美元。

空头部分：65万股空头，平均成本27。90美元，现价20。20美元，浮盈约500万美元。

总浮盈：约8325万美元。

手机震动，黑隼资本理查德·沃恩的专线：“周末雷曼高层秘密飞往华盛顿，与美联储官员进行了紧急磋商。结果。。。。不乐观。保尔森拒绝承诺任何救助，只是说继续探索市场解决方案。”

陆辰回复：“意料之中。财政部的底线是不能用纳税人的钱救一家投行，否则政治代价太大。”

“所以今天会是血腥星期一。”理查德顿了顿，“你打算怎么做？”

陆辰调出交易界面。20美元是一个重要的技术和心理关口，一旦跌破，可能触发大量止损单和保证金追缴，导致加速下跌。但他也清楚，在这个位置，会有大量死多头和投机资金试图抄底。

“我计划平掉所有空单。”他做出决定，“在19。80-20。50美元区间，分批平仓65万股。”

“明智。锁定利润，等待反弹再战。”

挂断电话，陆辰开始操作。他设置了三组平仓指令，分散在三个价格区间，避免对市场造成太大冲击。

上午九点半，纽约开盘。

雷曼股价以20。30美元开盘，随后在卖压下一路下行：20。10。。。19。95。。。19。80。。。

陆辰的平仓指令开始执行：

第一组：20万股，在19。95-20。15美元区间成交，均价20。05美元。

第二组：25万股，在19。85-20。05美元区间成交，均价19。95美元。

第三组：20万股，在19。80-19。95美元区间成交，均价19。88美元。

到上午十一点，所有空单平仓完毕。总平均平仓价格约19。98美元。

他快速计算：

持仓成本27。90美元，平仓均价19。98美元。

每股盈利约7。92美元。

65万股总盈利：约514。8万美元。

他立即发起出金指令：500万美元，从陆氏资本账户转入陆氏家族信托账户。

指令提交，系统确认。

至此，陆辰完成了第二次完美的波段操作：在28美元做空，在20美元平仓，获利约500万美元。而他的核心武器。。。。5000万份看跌期权，依然牢牢持有，浮盈已逼近8000万美元。

更重要的是，陆氏资本的2000万美元滚动资金再次全部回笼，随时准备下一次出击。

他关掉交易界面，走出书房。厨房里，陈美玲正在接电话，表情凝重。看到陆辰出来，她快速结束通话。

“李太太？”陆辰问。

“嗯。”陈美玲点头，“她说雷曼跌到20美元了。。。。。她浮亏严重。”

“她之前说在32美元抄底？”

“对。还有王太太，张太太。。。。她们都在25美元以上加仓了。”陈美玲叹了口气，“现在太太圈的下午茶，变成了比惨大会。”

陆辰沉默。他想起前世看过的一份研究报告：在熊市中，散户总是倾向于在下跌途中不断补仓，试图摊平成本，结果往往是越亏越多。这背后是行为金融学中的‘损失厌恶’和‘沉没成本谬误’。

“妈，”他说，“你可以建议她们。。。。如果真的亏损太大，考虑止损。留得青山在。”

陈美玲苦笑：“我说了。但她们说都亏这么多了，现在卖不是认输吗？等反弹再卖。”

典型的散户思维。陆辰不再多说。每个人都有权利做出自己的选择，并承担相应的后果。

。。。

。。。

7月22日，周二。

清晨七点，cnbc的breakingnews横幅弹出：“雷曼兄弟ceo理查德·富尔德宣布：已获得高达180亿美元的借款承诺，将极大增强公司流动性。”

没有细节，没有具体机构名称，只有高达180亿美元这个数字。

但市场已经顾不了那么多。在连续暴跌后，这个数字就像沙漠中的海市蜃楼。。。。明知可能是幻觉，但口渴的人还是会拼命奔向它。

雷曼股价以21美元跳空高开，然后一路上涨：22。。。23。。。24。。。

到上午十点，已冲至25美元，较昨日低点暴涨25%。

交易大厅里，年轻交易员们疯狂了。他们互相击掌，高喊：“我说什么来着？雷曼不会倒！”

但资深交易员坐在角落里，盯着屏幕上的买盘数据。大部分是程序化交易和空头回补，真正的机构买盘很少。而且。。。。。成交量虽然放大，但集中在前半小时，之后明显萎缩。

他知道这是什么：死猫跳2。0版本。

帕罗奥图陆宅书房，上午九点。

陆辰接到黑隼资本陈玥的电话，语气急促：“陆先生，我们查到一些信息。所谓的180亿美元借款，很可能是通过美联储的贴现窗口。。。。。但雷曼目前不符合使用条件，需要特殊批准。”

“也就是说，富尔德在赌美联储会开绿灯。”陆辰总结。

“对。而且即使获批，贴现窗口的借款期限很短，利率惩罚性很高。这不是融资，是急救。”

陆辰看向屏幕：雷曼股价25。10美元。市场似乎完全忽略了借款的细节，只看到180亿这个数字。

“我计划重新建仓。”他说，“在24。50-25。50美元区间，做空80万股。用足2000万美元资金。”

“需要执行支持吗？”

“我自己操作。但请同步。。。。如果你方也在这个区间做空，我们可以形成合力。”

“明白。我们计划做空约50万股。”

挂断电话，陆辰在交易界面输入指令。这一次，他更加果断，因为基本面没有任何改变。。。。180亿美元借款承诺如果是真的，也只是续命，不是治愈。

指令分四批执行：

第一批：20万股，限价25。00-25。20美元

第二批：25万股，限价24。80-25。00美元

第三批：20万股，限价24。60-24。80美元

第四批：15万股，限价24。50-24。60美元

到下午两点，全部成交。平均成本约24。95美元。

收盘价：24。80美元，从高点回落。

陆辰看着这个数字，知道明天会有更多人被套。。。。那些今天在25美元追涨的人。

但他没有怜悯。金融市场是成年人的游戏，每个人都该看懂规则。

或者说，至少该知道，当你看不懂规则时，最好不要玩。

市场的狂热只维持了一天。7月23日，当投资者开始追问180亿美元来自哪家机构时，雷曼的新闻发人支支吾吾。股价应声下跌：22。10美元，跌幅10。8%。

7月24日，金融时报披露：所谓借款，实际上是通过美联储贴现窗口的潜在可能性，但需要美联储理事会特殊批准。股价跌至21。23美元。

7月25日，周五收盘，雷曼股价重回20美元整数关口。。。。。完美回到了四天前的。

那些在25美元追涨的投资者，四天内亏损20%。如果算上之前的亏损，很多人已经腰斩。

收盘后，彭博社独家报道：“据知情人士透露，雷曼兄弟正与美联储紧急磋商，寻求通过贴现窗口获得最多180亿美元短期借款。最终决定可能在周末做出。”

市场终于明白：这不是融资，是急救。

7月25日晚，帕罗奥图陆宅客厅。

陆文涛放下手中的华尔街日报，转向儿子：“小辰，这个贴现窗口。。。。到底是什么？为什么媒体说这是icu吸氧？”

陆辰组织了一下语，用父亲能理解的工程术语解释：“爸，你可以把整个金融系统想象成一个人体。银行是血液循环系统，资金是血液。正常情况下，血液在各器官间顺畅流动。”

他拿起一张纸画图：“但雷曼现在是个大出血的病人。。。。。客户资金不断外流，就是失血。要止血，需要输血。正常的输血是从市场融资，就像从血库调血。但雷曼现在找不到血库愿意给它血了。”

陆文涛点头：“所以贴现窗口是。。。。。”

“是直接从心脏输血。”陆辰在图上画了一条红线，从心脏（美联储）直接连到雷曼，“但这不是正常输血，是紧急抢救。而且输血的条件很苛刻：利率很高，期限很短，还需要抵押品。”

“那能救活吗？”