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下午一点三十分，雷曼兄弟紧急召开的电话会议录音片段泄露。

彭博终端跳出的快讯只有一句话：“雷曼发人：正在与美联储高级官员进行紧急磋商，相信会找到系统性解决方案。”

市场像被注射了一针强心剂。

股价从15。00美元的低点开始反弹：15。20、15。50、15。80。。。。买单如潮水般涌入，空头暂时退却，多头重新燃起希望。

帕罗奥图，米勒家书房。

亚历克斯·米勒盯着屏幕，手心出汗。他的手指已经悬在卖出按钮上方整整四十分钟，现在慢慢收回。

15。90美元。

他刷新新闻页面，更多细节浮出水面：

雷曼ceo理查德·富尔德亲自参加了与美联储纽约分行行长的电话会议

财政部长汉克·保尔森的办公室密切关注事态发展

参议院银行委员会主席表示正在评估所有选项

“他们不会让雷曼倒。”亚历克斯喃喃自语，声音嘶哑，“太大了。。。倒下会拖垮整个系统。”

他想起2008年3月贝尔斯登被救助时的情景。。。。美联储罕见地动用了《联邦储备法》第13条第3款，通过摩根大通提供了290亿美元的融资。那时市场也曾恐慌，但zhengfu出手了。

“这次也一样。”他对自己说，更像是在祈祷。

手机震动，杰克发来信息：“股价反弹了。你中午平仓了吗？”

亚历克斯快速打字：“不。美联储介入是明确的信号。雷曼不会倒，至少不会马上倒。现在平仓等于在地板上割肉。”

“但交易对手风险。。。”

“如果美联储担保，交易对手风险就不存在。”亚历克斯发现自己打字的手不再颤抖，“雷曼的问题是流动性，不是偿付能力。只要zhengfu提供流动性支持，它就能活下来。”

他发送后，盯着屏幕等待回复。

漫长的三分钟。

杰克：“你有多少把握？”

亚历克斯：“七成。不，八成。zhengfu不会让一家资产超过6000亿、与全球上万机构有交易往来的投行无序破产。那会是1929年以来最大的金融灾难。”

又是两分钟。

杰克：“好。”

亚历克斯放下手机，瘫在椅子上。后背的衬衫已经被冷汗浸透，黏在皮肤上。

但心里，那根紧绷了数周的弦，稍微松了一点点。

只是一点点。

因为希望比绝望更折磨人。。。。绝望让人认命，希望让人在悬崖边反复试探。

他看向屏幕：16。20美元。

反弹还在继续。

他打开基金账户，没有操作，只是看着。浮亏从68%收窄至62%。

“还能回来。”他轻声说，“只要再涨一点，再涨一点。。。。。”

下午两点十五分，帕罗奥图高中经济学教室。

格雷森先生没有像往常一样打开课本。他在白板上写下一行字：

今日辩论：雷曼兄弟是否应该被zhengfu救助？

教室里坐满了学生。今天的经济学选修课本该讲货币政策工具，但窗外正在发生的金融风暴，让课本显得苍白无力。

“同学们，”格雷森转身，表情严肃，“就在我们坐在这里的此刻，雷曼兄弟的股价正在剧烈波动。上午跌破15美元，现在反弹到16美元以上。原因是：市场预期美联储可能会介入救助。”

他调出实时股价图，投影在幕布上。那条v形反弹曲线，像一颗微弱的心跳。

“今天我们不讨论理论，讨论现实。”格雷森说，“现实问题是：如果一家私人投资银行因为自己的错误决策而濒临破产，zhengfu是否应该用纳税人的钱去救它？”

他顿了顿：“正方观点：应该救助。因为雷曼太大，太关联，它的无序倒闭会引发系统性风险，摧毁整个金融体系，让无数无辜的人失业，储蓄蒸发。”

“反方观点：不应救助。因为这创造道德风险。。。。今天救雷曼，明天其他银行也会冒险，反正出事有zhengfu兜底。而且用纳税人的钱救华尔街富豪，是赤裸裸的社会不公。”

教室里安静了几秒。所有人都知道这个辩论的敏感性。。。。帕罗奥图是硅谷核心，学生家长中既有科技新贵，也有华尔街从业人员，还有普通中产。

“现在，”格雷森环视教室，“我们需要正反方代表。谁愿意。。。。”

“现在，”格雷森环视教室，“我们需要正反方代表。谁愿意。。。。”

“我反方。”陆辰平静举手。

全班转头看他。这个中国转学生以做空雷曼闻名，虽然没人知道具体规模，但传闻他赚了很多很多钱。

“好，陆辰代表反方。”格雷森记录，“正方呢？”

一个戴眼镜的男生犹豫举手：“我。。。我爸在雷曼工作。我觉得应该救。”

是凯尔·詹金斯。他低着头，声音很小。

教室里更安静了。所有人都知道凯尔的父亲是雷曼旧金山办公室的董事总经理，上周心脏病发住院。

“凯尔代表正方。”格雷森点头，“还有其他志愿者吗？”

又有三四个学生举手，正反方都有。

“很好。”格雷森看了看表，“每人三分钟陈述，之后自由辩论。陆辰，从你开始。”

陆辰站起来，没有拿任何笔记。他走到教室前方，转身面对全班。

“我的观点很明确：zhengfu不应该救助雷曼兄弟。”

他声音平稳，像在陈述一个数学定理：

“理由一：救助违反资本主义基本原则。资本主义的核心是创造性破坏。。。。效率低下的企业被淘汰，资源重新配置到更高效率的地方。如果每次大企业要倒，zhengfu就救，这个系统就失效了。”

他顿了顿，调出投影。。。。不是股价图，而是一张简单的示意图：

“想象一个森林。老树病了，长了虫子，该倒。但护林员说：不，这棵树太大了，倒了会压到其他树，所以我们用药救它。结果是什么？虫子继续繁殖，感染其他树。最后整个森林都病了。”

“雷曼就是那棵老树。它的病是什么？是过度杠杆，是虚假估值，是把垃圾资产包装成aaa级产品卖给全世界。救它，等于告诉所有树：你们可以随便生病，反正有人救。”

教室里鸦雀无声。

“理由二：道德风险。”陆辰继续，“如果今天救雷曼，明天美林要倒，救不救？aig要倒，救不救？花旗要倒，救不救？救助一旦开始，就没有尽头。因为每个机构都会说：我也系统重要，我也不能倒。”

他调出数据：“雷曼高管在过去五年拿到的奖金总额超过50亿美元。他们用这些钱买了游艇、私人飞机、汉普顿别墅。现在公司要倒了，他们想让纳税人。。。。那些年收入五万美元的教师、护士、消防员。。。出钱救他们。这公平吗？”

有几个学生点头。

“理由三，”陆辰声音更冷，“救助实际上救不了任何人，只是拖延死亡。雷曼的问题不是流动性，是偿付能力。它的资产价值已经低于负债，这是技术性破产。注入再多现金，也只是让尸体多抽搐几天。”

他调出雷曼的资产负债表简化图：“看这里：商业地产资产估值比市场价高40%，cdo资产可能只值账面的一半。真实净资产早就是负数。救助，是用好钱填坏账的无底洞。”

“可是。。。。”正方一个女生举手，被格雷森示意稍等。

“最后，”陆辰看向凯尔，“我知道很多人会说：但雷曼倒了，会有无辜的人受害。是的。股东会亏钱，员工会失业，交易对手会损失。但这是他们应该承担的风险。。。。股东投资时知道股票可能跌，员工选择在华尔街工作知道行业有周期，交易对手签署合同时知道对方可能违约。”

“资本主义的美妙和残酷都在这里：收益和风险对等。你不能只要收益，不要风险。更不能在风险发生时，让别人替你买单。”

他停顿，让每个字沉下去：

“所以我的结论是：让雷曼倒。让它成为一座纪念碑，刻上所有金融业的罪状。。。。贪婪、傲慢、欺诈、短视。让后来者看着这座纪念碑，知道越过红线的代价是什么。”

“只有这样，真正的改革才会发生。”

“只有这样，下一次危机才会晚一点来。”

陆辰说完，走回座位。

教室里死寂了五秒钟。

然后爆发出掌声。。。。不是所有人，但超过一半。有些人没鼓掌，但表情深思。

格雷森先生站在讲台边，眼神复杂地看着陆辰。

凯尔·詹金斯站起来，脸色苍白。他拿着几张皱巴巴的笔记，手在抖。

“我。。。。”他开口，声音哽咽，“我知道雷曼有问题。我知道高管拿了太多钱，我知道有些交易。。。不道德。”

他深吸一口气：“但我爸在雷曼工作了二十二年。他不是高管，只是中层经理。他每天早上五点起床，晚上九点回家，周末经常加班。他用自己的积蓄买了雷曼股票，因为公司说员工持股是忠诚的表现。”

“现在他躺在icu，医生说是因为压力过大导致的心脏病。如果雷曼倒了，他不仅会失业，股票归零，连医疗保险都可能没了。我妈是全职主妇，我还有一个妹妹在读初中。”

凯尔的声音开始颤抖：“你们说让雷曼倒，说的是一家公司。但我听到的，是我爸的职业生涯，是我们家的房子，是我妹妹的大学学费。”

他看向陆辰：“你说风险应该自己承担。但我爸承担了什么风险？他努力工作，相信公司，买公司股票。。。。这难道错了吗？”

教室里一片沉默。有人低头，有人眼眶红了。

陆辰平静地迎上凯尔的目光：“凯尔，你父亲没有错。错的是系统，是那些设计这个系统、然后告诉像你父亲这样的普通人一切安全的人。”

“但系统错了，为什么要我父亲买单？”

“因为在这个系统里，”陆辰缓缓说，“买单的从来不是设计系统的人，是相信系统的人。这是最残酷的现实。”