“基于对通用汽车提交的重组计划及当前财务状况的全面评估，特别工作组认为：该计划未能彻底解决公司的结构性成本问题，缺乏在可预见的未来恢复竞争力的可行性。因此，建议启动破产保护程序第11章，以实施更彻底的重组。”

“基于对通用汽车提交的重组计划及当前财务状况的全面评估，特别工作组认为：该计划未能彻底解决公司的结构性成本问题，缺乏在可预见的未来恢复竞争力的可行性。因此，建议启动破产保护程序第11章，以实施更彻底的重组。”

会议室里坐着八个人：特别工作组的核心成员，两名白宫法律顾问，一名总统经济顾问。

经济顾问劳伦斯·萨默斯坐在长桌另一端，手里拿着那页摘要，表情复杂。他曾是克林顿时期的财政部长，也曾是哈佛大学校长，见惯了危机和重组。但此刻，他盯着那行字，像是在看一个时代的结束。

“劳伦斯，”吉布斯开口，“你的意见？”

萨默斯放下报告，摘下眼镜擦拭：“数学不会说谎。gm每卖一辆车，劳动力成本比丰田高600美元。这600美元不是效率差距，是结构性差距。。。。。。。来自三部分：现有员工工资溢价、退休人员养老金负债、退休人员医疗保险信托。”

他站起来，走到投影屏幕前：“即使uaw接受了最新协议，gm的每小时劳动力成本仍为56美元，丰田是48美元，本田是47美元。差距从600美元缩小到大约400美元。。。。。。。还是追不上。”

他调出下一页：“更致命的是需求端。美国汽车市场年销量已从2007年的1600万辆暴跌至2009年预估的1000万辆以下。就算gm成本降到和丰田一样，市场也养不活三家巨头。必然有一家要退出。”

会议室沉默。

白宫法律顾问问：“所以建议是破产？”

“第11章破产保护。”吉布斯接话，“zhengfu提供过桥融资，让公司在破产保护下重组。。。。。。。剥离不良资产、削减债务、重新谈判劳工合同。然后以‘新通用’的形式重生。”

“政治代价呢？密歇根、俄亥俄、印第安纳。。。。。。。这些州的失业率已经超过12%。中期选举怎么办？”

萨默斯调出民调数据：“68%的民众反对用更多纳税人的钱救助gm。他们看到aig高管拿着救助资金发奖金，看到华尔街恢复盈利，看到自己的401k账户还在缩水。如果zhengfu再给gm开空白支票。。。。。。。中期选举就不用选了。”

“但工会是我们的基本盘……”

“工会也是理性的。”萨默斯打断，“他们知道，不手术，gm两年后还是会死，到时候工人连现在的补偿都拿不到。现在做手术，至少能保住一部分工作。”

会议持续到中午。

下午100，吉布斯走进白宫办公厅主任的办公室。

下午300，报告被装进黑色文件夹，送往椭圆形办公室。

下午500，总统看完了137页报告的摘要版。他没有说话，只是站在窗前，看着白宫南草坪。

草坪上的樱花正在盛开。春天来了，但底特律的冬天还远未结束。

晚上800，华盛顿，某餐厅包厢

莎拉·威尔逊坐在靠窗的位置，面前摆着一杯霞多丽。她对面的男人。。。。。。。财政部的中级官员，三年前因一篇报道欠她人情。。。。。。。正在低声说话。

“明天上午总统听汇报，下午可能公开。”他说，“核心结论是不可行，建议破产。”

“具体时间表呢？”

“报告里写：给gm60天最后期限，6月1日。但内部评估，债权人不可能同意，破产已成定局。”

莎拉点头，从包里拿出一个信封推过去：“瑞士账户，老规矩。”

官员收下信封，没有打开：“我欠你的还清了。”

“还清了。”莎拉举起酒杯，“合作愉快。”

晚上1030，帕罗奥图

陆辰刚洗完澡，准备查看收盘数据。加密邮箱弹出新邮件提示。。。。。。。来自陈玥，标记为紧急。

点开：

发件人：陈玥（加密通道）

时间：2009年3月26日2215est

主题：明日市场重大风险提示

陆辰：

刚通过底特律线人获得情报，确认度90%以上：

白宫汽车特别工作组已完成gm评估报告，核心结论为重组计划不可行，建议启动破产保护程序。

报告将于明日（3月27日）上午提交总统，下午可能向市场公布或泄露。

报告建议时间表：给gm60天最后期限（至6月1日），若无法与债权人达成协议，则启动第11章破产。

内部评估：债权人同意概率低于10%，破产实质已确定。

市场影响预判：

报告公开将彻底摧毁zhengfu最终会救助的市场幻想

股价可能单日暴跌20%-30%，跌破1。50美元

债券价格将进一步崩盘，cds利差飙升

建议：

如有短期空头仓位，可考虑加仓

期权仓位无需调整（方向正确）

警惕市场恐慌情绪引发的流动性枯竭

我将持续监控华盛顿和底特律动态。

我将持续监控华盛顿和底特律动态。

。。。。。。。陈玥

陆辰读完，没有立刻行动。

他调出gm的持仓数据：

400万手看跌期权（行权价4美元，6月到期）：当前市值约240美元手，总市值约9。6亿美元

7000万股融券空单（建仓均价2。00美元）：当前股价2。05美元，浮亏约350万美元

如果股价暴跌至1。55美元（跌幅约25%）：

期权每手内在价值增加0。50美元（从1。95美元增至2。45美元），总价值增加约2000万美元

空单浮亏转为浮盈：7000万股x（2。00-1。55）=3150万美元

他给理查德·沃恩发去加密信息：“明日可能有重大利空。黑隼资本准备？”

五分钟后回复：“已收到风声。我们保留了3000万股空单仓位，明日若暴跌，会平仓部分锁定利润。你的期权头寸是核武器，不动为佳。”

陆辰关闭电脑，走到家庭活动室。

父亲还在书房看邮件。母亲在客厅看电视剧《傲骨贤妻》的重播，双胞胎已经睡了。

他站在婴儿房门口，透过门缝看到保育员艾琳娜正在轻拍奥利维亚的背。两个小家伙睡在相邻的婴儿床里，呼吸均匀。

索菲亚的左肩胎记在夜灯下隐约可见。。。。。。。像一片小小的枫叶。

他轻轻关上门。

3月27日，周五

上午730，华盛顿，白宫椭圆形办公室

奥巴玛总统坐在办公桌后，面前摊开那份黑色文件夹。经济顾问团队站在一旁，气氛凝重。

总统翻到报告中的一页图表：gm与丰田劳动力成本对比。那条差距曲线像一道鸿沟。

“所以结论是，救不了？”总统问，声音平静。

“不是救不了，是不能用现在的方式救。”萨默斯回答，“继续输血给一个流血不止的病人，只会把医生也拖垮。破产保护不是死亡，是手术。。。。。。。把坏死的部分切除，让健康的部位存活。”

总统翻到下一页：民调数据。。。。。。。68%反对更多救助。

“政治后果呢？”

“短期痛苦，长期必要。”萨默斯说，“如果我们现在不执行手术，两年后gm还是会死，但那时我们已经浪费了数百亿美元，民众的愤怒会加倍。现在执行，我们可以说：我们给了机会，但公司无法自救，必须动手术。”

“手术期间，工人的工作怎么办？”

“破产保护期间，公司继续运营。”吉布斯接话，“我们会提供过桥融资，确保工资发放、工厂运转。重组完成后，部分工厂会关闭，但核心业务会保留。”

总统沉默良久。窗外的白宫南草坪，晨光洒在樱花树上。

“通知gm了吗？”

“他们的ceo今天上午会接到电话。”

“那就按程序走。”总统站起身，“下午开新闻发布会。我要亲自向全国解释。”

上午900，底特律，通用汽车文艺复兴中心

通用ceo办公室接到白宫办公厅主任的电话。通话持续了八分钟。

挂断后，他坐在椅子上，一动不动。窗外，底特律河缓缓流过，对岸的加拿大温莎市天际线清晰可见。

秘书敲门进来：“先生，十点的管理层会议……”

“取消。”他说，声音沙哑，“通知所有执行副总裁，一小时后紧急会议。还有……联系丽莎·坎贝尔，让她准备投资者沟通材料。”

“出什么事了？”

他没有回答。他走到窗前，看着这座他服务了32年的公司总部。

1977年，他作为财务分析师加入通用时，这家公司占据美国汽车市场半壁江山，全球员工超过85万。如今，市值不到50亿美元，员工不到24万，每个月烧掉20亿美元现金。

时代结束了。

上午930，纽约，纽交所开盘

gm以2。03美元开盘，微跌1%。成交量平淡。。。。。。。市场在等待，但不知在等什么。

陆辰在帕罗奥图书房，同时监控五块屏幕：

屏幕1：gm实时走势

屏幕2：bloomberg新闻推送

屏幕3：cnbc直播（静音）

屏幕4：加密通信频道（陈玥、理查德）

屏幕5：白宫新闻发布厅直播流（尚未开始）

屏幕5：白宫新闻发布厅直播流（尚未开始）

秦静的模型在1005更新：

基于异常交易量检测：

945-1000期间，gm出现多笔5万股以上卖单，卖方来自摩根士丹利、高盛自营交易台

买盘薄弱，价格支撑在2。00美元心理关口

推断：部分机构已获知消息，提前减仓

陆辰没有操作。他在等官方消息。

上午1015，华盛顿

白宫新闻秘书走进新闻发布厅。记者们察觉到异常。。。。。。。这场发布会是临时安排的，没有提前通知。

“女士们先生们，总统将在今天下午1点就美国汽车工业的未来发表讲话。”新闻秘书说，“在此之前，财政部将发布一份关于通用汽车可行性重组的评估报告摘要。”

记者席骚动。

“报告可以现在公布吗？”

“结论是什么？”

“gm会破产吗？”

新闻秘书没有回答问题，只是分发了打印的摘要稿。记者们争抢，纸张哗啦作响。

莎拉·威尔逊拿到一份，快速扫视。第一段就抓住了她：

“……特别工作组认为，通用汽车提交的重组计划未能达到可行性标准。因此，建议公司利用破产保护程序（第11章）实施更彻底的重组……”

她立刻拿出黑莓手机，给编辑发去快讯标题：

独家白宫报告判定通用汽车重组计划失败，建议启动破产保护程序

发送时间：1018。

上午1022，彭博终端弹出红色警报

breakingwhitehousetaskforcesaysgmrestructuringplannotviable，remendschapter11bankruptcy

一分钟后，cnbc主播打断正常节目：

“我们刚收到重大新闻：白宫汽车特别工作组发布报告，认为通用汽车的重组计划不可行，建议公司启动破产保护程序……”

屏幕切换到gm走势图。

股价：2。01美元……1。98美元……1。92美元……1。85美元……

像自由落体。

上午1030，帕罗奥图

陆辰看着屏幕上的数字跳动。卖盘如瀑布般倾泻，买盘完全消失。程序化交易系统被暴跌触发，自动生成更多卖单。

他调出持仓面板：

gm股价：1。80美元，跌幅12。2%

期权仓位：每手市值从240美元升至约255美元（内在价值增加）

空单仓位：浮亏转为浮盈

他没有动。

上午1100，股价跌破1。70美元

市场恐慌加剧。不仅仅是gm。。。。。。。福特、克莱斯勒也被抛售，汽车板块整体暴跌。甚至波及到汽车零部件供应商、钢铁公司、化工企业。

陈玥发来加密更新：

底特律现场：

消息已传遍总部。员工聚集在走廊，表情呆滞。瓦格纳办公室门紧闭。丽莎·坎贝尔正在组织紧急投资者电话会议，但参与者寥寥。

工会方面：uaw总部陷入混乱。盖特尔芬格拒绝评论，但内部人士称“我们被背叛了”。

工厂层面：堪萨斯城、阿灵顿、弗林特等多地工厂，工人在休息室看电视新闻，有人哭泣，有人怒吼。

陆辰回复：“继续观察。重点关注债权人反应。”

中午1200，股价跌至1。60美元

下午100，白宫东厅

奥巴玛总统走上讲台，表情严肃。摄像机红灯亮起。

“下午好。今天我要和美国人民谈谈我们汽车工业的未来，特别是通用汽车公司的处境。”

他停顿，看向镜头：

“几个月来，我的团队一直在评估通用汽车提交的重组计划。我们仔细审查了每一页数据，听取了管理层、工人、债权人、专家的意见。结论是：尽管各方付出了努力，但目前的计划不够彻底，缺乏让公司在未来恢复竞争力的可行性。”

“几个月来，我的团队一直在评估通用汽车提交的重组计划。我们仔细审查了每一页数据，听取了管理层、工人、债权人、专家的意见。结论是：尽管各方付出了努力，但目前的计划不够彻底，缺乏让公司在未来恢复竞争力的可行性。”

记者席安静得能听到呼吸声。

“因此，我宣布：zhengfu将给通用汽车一段有限的时间。。。。。。。60天。。。。。。。来与债权人、工会等各方达成更彻底的协议。如果在此期间无法达成，我们将支持公司通过破产保护程序（第11章）进行重组。”

他继续解释破产保护不是末日，而是重生的机会；zhengfu会提供过桥融资确保运营；工人的工资和福利会得到保护……

但市场只听懂了一个词：破产。

下午115，纽约

gm股价跌破1。50美元。

1。49……1。47……1。45……

在1。42美元处稍作停顿，然后继续下跌。

1。40美元。

1。38美元。

下午132，触及当日低点：1。35美元。单日最大跌幅：33。2%。

下午230，股价反弹至1。55美元

市场恐慌逐渐平息。有人在底部抄底，有人在等待更坏的消息。

陆辰看着屏幕，没有任何情绪波动。

。。。

下午400，收盘钟声响起

gm收盘价：1。55美元，单日跌幅25。5%

成交量：创历史新高，达5。8亿股

市值：约9。3亿美元。。。。。。。比苹果公司一天的现金流还少

道琼斯指数：7，776。18点，跌1。5%

恐慌指数vix：42。51，涨8%

晚上700，陆宅

晚餐后，陆辰坐在书房里，更新持仓表：

截至2009年3月27日收盘：

gm战役：

期权仓位：400万手看跌期权，市值约10。4亿美元，浮盈约8。9亿美元

。。。。

他保存数据，关闭终端。

手机震动，是彼得·蒂尔发来的加密简报：

今日gm暴跌33%，白宫正式转向破产立场。你的操作精准。

4月初0→1小组会议，讨论比特币交易所推进计划。详情稍后发你。

另：华尔街日报明天可能有你的专题报道。莎拉·威尔逊写的。准备一下。

陆辰回复：“收到。”

他走到窗前。

夜色已深，帕罗奥图的街灯连成温暖的光带。远处，斯坦福校园的灯光如星辰散落。

他想起今天看到的一则新闻：在堪萨斯城gm工厂外，有工人举着牌子，上面写着：

“我们建造了这个国家，现在这个国家抛弃了我们。”

手机又震了。是秦静发来的模型更新：

基于3月27日事件，gm破产概率从96%上调至99%。

6月1日破产启动概率：87%。

陆辰回复：“收到。”

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