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2009年5月15日，周五，华盛顿，财政部

罗伯特·吉布斯坐在办公桌前，面前摊开的是昨晚午夜送达的最终统计报告。报告只有三页，但每一行数字都像刀刻般清晰：

“通用汽车公司债转股方案债权人投票结果（截至2009年5月14日2400）：

有表决权债券总额：270。18亿美元

同意方案债券总额：54。37亿美元

同意率：20。13%

zhengfu要求的同意率阈值：90%

差额：215。81亿美元（或69。87个百分点）”

报告附有分析摘要：

“投票结果显示债权人群体彻底分裂：

机构债权人同意率约42%（主要来自加州、纽约州养老基金）

散户债权人同意率不足5%（全美通用债券持有人正义联盟组织有效抵制）

关键障碍：散户持有的95亿美元债券中，仅约4。5亿美元同意

结论：90%目标在数学上已绝对不可能达成”

吉布斯拿起红色钢笔，在报告封面写下批注：

“破产已成定局。建议按原计划：6月1日申请第11章破产保护。请总统批准。”

他签下名字：robertgibbs。笔迹沉稳，没有犹豫。

窗外，华盛顿的晨光透过白宫南草坪的树木，在办公室地板上投下斑驳光影。这座城市的春天总是很美，但今天的美景与桌上的数字形成残酷反差。

他拨通白宫办公厅主任的电话：“结果出来了，20%。我们需要上午十点向总统汇报。”

电话那头沉默两秒：“20%。。。。比最悲观的预测还低10个百分点。那些散户真的宁为玉碎。”

“不是玉碎，是他们无路可退。”吉布斯说，“当你只有30万美元，那是全部养老钱时，减记88%和减记95%没有本质区别。但他们可以选择不合作。”

“政治后果呢？”

“我们会说：我们给了机会，给了方案，是债权人自己无法达成共识。责任分散了。”吉布斯顿了顿，“但真正的后果是：下周一市场会彻底放弃幻想。通用股价可能跌破0。50美元。”

“准备好了吗？”

“破产方案已起草完毕，301亿美元过桥融资文件已签署，uaw和部分供应商已提前通知。”吉布斯看了眼日历，“6月1日申请，6月2-3日听证会，6月5日前完成主要法律程序。新通用预计在7月底前成立。”

“好。十点见。”

挂断电话，吉布斯走到窗前。远处的华盛顿纪念碑在晨雾中若隐若现。

他想起陆辰被采访的时候说的话：“通用的问题不是缺钱，是缺竞争力。救助只是延缓死亡，破产才是手术。”

当时他半信半疑。现在，数字证实了那个17岁少年的判断。

他拿起手机，发了条加密信息：

“投票结果20%。6月1日程序启动。你的期权可以准备行权了。”

三分钟后，回复：

“收到。建议公布结果时强调有序破产与新通用未来，减少市场恐慌。”

吉布斯笑了笑。

他回复：“已在演讲稿中。”

上午930，帕罗奥图高中，历史教室

哈蒙德先生站在讲台前，背后的黑板上写着今天的讨论主题：

“通用汽车会破产吗？。。。。美国工业历史的转折点”

教室里坐了二十多名学生，陆辰坐在第三排靠窗位置。阳光透过百叶窗，在他桌面上切割出明暗条纹。

“同学们，”哈蒙德先生推了推眼镜，“过去几个月我们讨论了1929年大萧条、1970年代石油危机、2000年互联网泡沫。今天，我们讨论一个正在发生的历史事件：通用汽车可能成为美国历史上最大的工业破产案。”

他调出投影：通用汽车股价走势图，从2000年的94美元到今早盘前的0。75美元。

“首先，快速复习：通用汽车成立于1908年，二战期间成为民主国家兵工厂，1950年代巅峰时占据美国汽车市场54%份额，全球员工85万。它是美国工业化的象征。”

他切换页面：“但现在，它市值不足5亿美元，每天消耗现金超过20亿，债权人拒绝了债转股方案。问题：它会破产吗？如果会，意味着什么？”

学生们开始讨论。陆辰安静听着。

前排的足球队员杰克举手：“我觉得会破产。我老爸在福特工作，他说通用的问题几十年了，只是现在才爆出来。”

“但zhengfu不会让它倒吧？”一个戴眼镜的女生说，“那么多工人失业，整个中西部会垮掉。”

“zhengfu已经救助了134亿美元，没用啊。”另一个学生反驳，“就像给癌症晚期病人输血，只能延长痛苦。”

哈蒙德先生看向陆辰：“陆，你一直对金融市场有研究。你的看法？”

哈蒙德先生看向陆辰：“陆，你一直对金融市场有研究。你的看法？”

教室安静下来。所有人都知道陆辰。。。。那个做空雷曼的少年，虽然大多数人不知道细节，但他在金融市场赚了大钱，然后名动国会山。

陆辰放下笔，声音平静：

“从历史规律看，大型工业公司的崩溃通常需要三个条件：第一，技术范式转变，比如燃油车向电动车转型；第二，成本结构不可持续，劳动力、养老金、医疗负担；第三，外部冲击，金融危机导致需求崩塌。通用汽车三个条件都满足了。”

他走到白板前，快速画出三条曲线：

“技术层面：通用在混合动力和电动车上比丰田落后至少五年，比特斯拉落后一个时代。成本层面：通用每辆车劳动力成本比丰田高600美元，每年多支出约50亿。外部冲击：美国汽车市场从年销1600万辆萎缩到不足1000万，需求端崩塌。”

他写下结论：

“所以破产不是会不会的问题，是什么时候的问题。现在债权人投票结果20%，远低于zhengfu要求的90%。这意味着最后的法律障碍已清除。预计6月1日申请破产保护。”

一个学生问：“破产后呢？通用会消失吗？”

“不会完全消失。”陆辰回到座位，“第11章破产保护是重组，不是清算。‘新通用’会成立，剥离不良资产，悍马、萨博等品牌，关闭多余工厂，重新谈判劳工合同。但老股东权益会归零，债权人会大幅减记。本质上，这是一次创造性破坏。。。清除腐肉，让健康的部分存活。”

哈蒙德先生点头：“很好的分析。那么，历史意义呢？”

“这意味着一个时代的终结。”陆辰说，“通用代表的大工业、高福利、终身雇佣模式，在美国将不复存在。未来的制造业会是特斯拉模式：灵活、高科技、全球化供应链。对工人来说，可能意味着更少的安全感，但也意味着更多的技能要求和转型机会。”

教室沉默了几秒。这个分析超出了大多数高中生的认知范畴。

伊森·陈转身小声说：“你这些数据哪来的？太详细了。”

“公开信息加一些分析。”陆辰简单回答。

下课后，伊森追上陆辰：“嘿，陆，我爸今晚想邀请你去家里吃饭。又想跟你聊聊最近的事情，特别是通用的事，以及后续。。。。。”

安东尼·陈。。。kpcb的合伙人，硅谷老牌风投家，见过多次，他点点头：“好。几点？”

“七点。”

上午1000，纽约，通用汽车投票结果公布

新闻稿简洁冷酷：

“通用汽车公司今日宣布，截至2009年5月14日，公司债转股方案获债权人同意比例为20。13%，未达到美国财政部要求的90%门槛。公司将按计划推进重组程序。”

市场没有震惊，只有确认。

gm股价从前收盘0。72美元，瞬间跌至0。70美元，跌幅2。8%。

随后阴跌开始：

1030：0。69美元

1100：0。685美元

1130：0。68美元

成交量温和。。。。该跑的人早已跑光，剩下的要么是麻木的持有者，要么是等待归零的投机者。

彭博终端弹出分析师评论：

高盛：“20%同意率确认破产不可避免。目标价下调至0美元。建议投资者远离。”

摩根士丹利：“破产程序预计6月1日启动。新通用估值区间80-100亿美元，老股东权益归零。”

花旗：“这是美国工业史上最有序的死亡。接下来关注对供应链和就业的冲击。”

陆辰在课间用手机查看持仓。秦静的模型已自动更新：

基于5月15日数据

gm股价：0。68美元

7000万空单浮盈：9240万美元

400万手期权浮盈：每手内在价值3。32美元，总市值约13。28亿美元，浮盈约11。58亿美元

gm总浮盈：约12。504亿美元

模型同时提示：

“破产概率：100%

关键日期：6月1日（破产申请）、6月19日（期权到期）

建议：持有至破产程序启动后行权，预计回收现金12。8-13。2亿美元”

陆辰回复：“准备行权法律文件。破产当日或次日执行。”

他关掉手机，然后在校园里散步，附近的学生们在草坪上吃午餐，讨论着周末计划、考试、恋爱。

普通的高中生活。

在他的世界里，则是一个百年工业巨头正在倒下。

佛罗里达，萨拉索塔，家中。

汤姆·哈德森坐在餐桌前，面前的报纸头版标题触目惊心：

“通用债转股方案仅获20%支持，破产已成定局”