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2009年5月20日，周三，帕罗奥图，陆宅书房

晨光尚未完全驱散夜色时，加密邮箱的提示音在寂静中格外清晰。陆辰睁开眼。。。。他昨晚就睡在书房的沙发床上，为的是第一时间处理可能的关键信息。

来自陈玥的邮件，标记为最高紧急最终确认。

发件人：陈玥（底特律现场）

时间：2009年5月20日0545est

主题：通用汽车破产程序最终时间线确认

陆辰：

通过内部渠道（线人身份需保密）获得以下最终确认情报，可信度99%以上：

一，法律文件准备状态

破产申请文件：已于昨日（5月19日）下午1730完成最终版本，文件编号：09-50026（gm）。文件页数：1437页，包括资产清单、债权人列表、重组计划纲要。

签字方：ceo弗里茨·亨德森已签署，董事会7名成员中的5名已签署（剩余2名将在今日上午签署）。

提交时间：2009年6月1日，周一，东部时间上午0600整，提交至纽约南区联邦破产法院（案件将由法官罗伯特·格柏审理）。

二，zhengfu救助方案

过桥融资金额：301亿美元（正式名称为债务人持有资产融资，dipfinancing）。

资金来源：财政部通过问题资产救助计划（tarp）剩余资金拨付。

关键条款：

zhengfu获得新通用60。8%股权

uaw（工会）的退休人员医疗信托获得17。5%

无担保债权人获得11。7%

老股东权益清零

资金发放：破产申请获批后24小时内拨付首笔150亿，剩余分三期拨付。

三，现场情报

底特律总部：昨夜灯火通明，法务团队通宵工作。保安已加强，防止文件泄露。

工厂层面：25家工厂的关闭名单已确定，将在6月1日同步公布。预计直接裁员3。1万人。

供应商：排名前200的供应商已收到紧急会议通知，时间6月2日，议题：如何保障破产期间零部件供应。

四，你的应对建议

法律准备：国会听证会几乎必然举行。准备好数据证明你的做空是基于公开信息，未操纵市场。

倒计时：12天（至6月1日）

附件：破产文件摘要（加密pdf，阅后即焚）

陆辰读完，回复：“收到。监控有无最后一分钟变数。特别关注zhengfu内部有无反对声音。”

他保存附件到加密硬盘，然后删除邮件。硬盘已经存了数百份类似简报。。。。从2008年10月太浩湖会议至今，这场战役的每一天都有记录。

窗外天色渐亮。院子里传来墨西哥裔保姆玛利亚清扫落叶的声音，沙沙的，规律而平静。

陆辰走到白板前，用红笔划掉5月19日。还剩12个空格，最下方写着：

“6月1日：gm破产申请日”

“6月初：国会听证会”

他在6月1日上画了一个红色的圈。

终局，进入读秒阶段。

帕罗奥图，上午900，林天明律师事务所

会议室长桌上摊开着十几份文件，都是关于做空者法律责任的案例汇编。林天明穿着衬衫，袖口卷起，正在白板上画关系图。

陆辰坐在对面，旁边是秦静。。。她今天被特邀参加，负责数据支撑。

陆辰坐在对面，旁边是秦静。。。她今天被特邀参加，负责数据支撑。

“我们预测国会听证会最可能提出的五个攻击点。”林天明指着白板：

“1。做空是否加速了通用死亡？”

对方逻辑：大规模做空压低了股价，增加了融资成本，形成了死亡螺旋

我方反驳：数据证明，gm的现金流问题在2008年q3就已恶化，早于大规模做空。做空是结果，不是原因。

秦静调出图表：“这是gm的现金消耗曲线与空头仓位增长曲线。可以看到：空头仓位在2008年11月才显著增加，而现金流危机在9月就已公开。相关性不等于因果性。”

“2。你是否利用内幕信息？”

对方逻辑：17岁少年怎么可能如此精准？必有非法信息源

我方反驳：所有分析基于公开财报、sec文件、行业报告。可展示完整的分析模型和时间线。

陆辰打开笔记本电脑，调出他在2008年10月建立的gm分析模型。。。每一行假设都有数据来源标注，每一个预测都有后续事实验证。

“3。你的获利是否不道德？”

对方逻辑：从美国工业的苦难中获利，缺乏爱国情怀

我方反驳：市场经济的核心是价格发现。做空者暴露问题，促使纠正。且已将20%利润投入转型基金。

“4。你是否与zhengfu官员不当沟通？”

对方逻辑：财政部吉布斯与你认识，是否有信息交换？

我方反驳：所有沟通均为公开政策讨论，有邮件记录。且你从未根据非公开信息交易。

“5。你的国籍问题，中国籍是否影响动机？”

对方逻辑：是否刻意打击美国工业？

我方反驳：你是合法永久居民，父母在美国工作纳税，投资特斯拉、spacex等美国创新企业。动机是财务回报和对技术趋势的判断。

林天明放下马克笔：“这五个问题，前四个我们可以用数据和逻辑应对。第五个。。。涉及政治，比较棘手。”

陆辰平静地说：“回答第五个问题时，可以反问：如果我的分析是对的，那么问题不在于分析者的国籍，而在于为什么一个百年美国企业会被一个17岁少年看穿。把焦点拉回通用自身的问题。”

“好策略。”林天明记下，“另外，听证会上可能有受害者现场作证。。。。比如汤姆·哈德森那样的债券持有人，或者失业工人。你需要表现出共情，但不能认错。”

“我明白。”陆辰说，“共情的表达方式是：我理解你们的痛苦，但我的交易不是痛苦的原因。真正的症结在。。。”

“在系统和决策。”秦静接话，“这是我正在为基金开发的esg报告框架。。。把企业失败分解为环境、社会、治理三个维度的具体缺陷。通用在三个维度都得了低分。”

林天明看了看表：“还有一件事。你的期权行权需要精密安排。12。8亿美元现金流入，会引起税务和监管关注。。。”

陆辰点头，“另外，我需要准备一份公开声明，在破产当天发布。基调是：一个时代的结束，另一个时代的开始。重点放在清洁能源投资和工人转型上。”

“我来起草。”林天明说，“但由你母亲以基金董事长身份发布更合适。。。。这样显得不是自我辩护，是建设性表态。”

“听证会之前，我们再进行一次详细，具体推演。”

“好。”

会议在1030结束。陆辰走出律所，五月的阳光温暖而明亮。帕罗奥图的街道两旁，橡树新叶茂盛，斯坦福的学生骑着自行车穿梭。

这里很平静，但通用的巨变在即。

上午1100，纽约，纽交所

gm股价在0。65-0。67美元之间窄幅波动，像垂死者的微弱脉搏。成交量萎缩至日均4000万股。。。。还愿意交易这只股票的，只剩下三类人：

量化基金：程序化交易还在执行，但买卖价差已扩大到3-5%

末日期权投机者：赌破产前最后一搏的疯狂反弹

部分空头平仓：锁定最后利润

陆辰通过贝莱德汤姆的交易台，挂出了一系列平仓单。

与此同时，陆辰的期权仓位价值继续攀升：

股价：0。65美元

期权内在价值：4。00-0。65=3。35美元手

时间价值：几乎为零（距到期仅30天，破产在即）

期权总市值：约13。4亿美元（400万手x3。35美元）

期权总市值：约13。4亿美元（400万手x3。35美元）

浮盈：约11。7亿美元

加上空单已锁定利润，gm战役总浮盈已突破12。6亿美元。

但更让陆辰注意的是另一组数据：他的多头仓位开始分化。

美国银行（bac）：股价突破9美元，浮盈超过7。2亿美元

花旗集团（c）：站稳3。50美元，浮盈近7亿美元

福特汽车（f）：微跌至2。20美元，浮盈2000万美元

银行股的反弹意味着市场开始相信金融体系稳定了。而福特的相对疲软，说明汽车业阴云未散。

他关掉交易界面，看向窗外。院子里，陈美玲正在和塞拉俱乐部的丽莎·王通电话，讨论下周抗议活动的细节。母亲的侧影在阳光下显得专注而有力。

从炫耀名牌包的太太，到管理5亿美元基金的董事长。

转型，无处不在。

下午200，堪萨斯城社区学院，实训屋顶

卡洛斯·门多萨系着安全绳，蹲在培训中心模拟屋顶的边缘。他手里拿着激光测距仪，正在测量最佳倾角。。。。光伏板安装角度，决定了全年发电量。

“27度！”他朝下面的培训师弗兰克喊道，“根据5月份太阳高度角和本地纬度，最佳倾角是27度，不是标准的30度！”

弗兰克在平板电脑上记录：“正确。不同季节需要微调，但固定安装一般取年均最优值。接下来计算阵列间距——避免冬季阴影遮挡。”

卡洛斯快速计算。光伏板的尺寸是1。6米x1米，倾角27度，冬季太阳高度角最低28度……他画出示意图，得出最小间距：2。8米。

“这样屋顶利用率会降低。”他对旁边的年轻工友迈克解释，“但如果不留够间距，冬天早上和下午的阴影会让发电量损失15%以上。”

迈克认真记笔记。他选择了地面电站方向，但弗兰克要求所有人都懂基础设计。

三小时后，弗兰克召集三十名学员。

“恭喜各位，完成了全部120小时培训。”他举起手中的证书，“今天起，你们是认证的太阳能光伏安装初级技师。但记住，证书只是门票，真正的考验在工地。”