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2008年6月5日，周四。

雷曼兄弟股价在30。80美元开盘，比昨日收盘微涨0。30美元。全天在30。50-31。20美元之间窄幅震荡，成交量萎缩到年内最低水平。cnbc的评论员用了一个词：窒息。。。。。市场像被扼住了喉咙，既跌不下去，也涨不上来。

但对于真正理解市场的人来说，这种平静比暴跌更可怕。

帕罗奥图陆宅，清晨六点。

陆辰已经坐在书房里，面前摊开着三份打印出来的压力测试报告。这是他过去三天的工作成果：模拟雷曼股价在不同情景下的表现，以及他的持仓会如何反应。

第一份报告：乐观情景。

“假设雷曼找到白衣骑士，被全资收购，收购价50美元。”陆辰在报告扉页写下注释，“此情景发生概率：

他翻到内页，开始计算：

期权部分：5000万份9月10美元看跌期权，如果雷曼在期权到期前被收购于50美元，这些期权将一文不值。损失：5000万美元本金。

空头部分：20万股空头，平均成本43美元，如果被迫在50美元平仓，每股亏损7美元。损失：140万美元。

总损失：5140万美元。

这是最坏情况。但如果发生，他的家族净资产将从8000万美元缩减到2000多万美元。依然富有，但会元气大伤。

陆辰在报告最后一页写下：“可承受。信托隔离确保家庭生活不受影响，但投资资本会严重受损。”

第二份报告：中性情景。

“假设zhengfu介入，雷曼被国有化或强制重组，股价稳定在20-30美元区间。”概率：15%。

期权部分：20-30美元股价仍高于行权价10美元，期权价值有限。可能收回部分权利金，预计损失3000-4000万美元。

空头部分：如果在25美元平仓，每股盈利18美元。盈利：360万美元。

净损失：约3500万美元。

依然痛苦，但比最坏情况好。

第三份报告：悲观情景。

“假设雷曼破产，股价归零。”概率：>80%。

期权部分：行权价10美元的看跌期权，在股价归零时每份价值至少10美元。5000万份价值至少4。9亿美元，扣除成本后净赚约4。4亿美元。

空头部分：20万股空头，在零价位平仓，每股盈利43美元。盈利：860万美元。

总盈利：约4。5亿美元。

这是目标。也是他赌注的终点。

陆辰合上报告，靠在椅背上。窗外，六月的晨光正透过橡树叶洒进书房，在木地板上投下斑驳的光影。

他想起前世看过的一个比喻：金融市场就像天气预报，所有人都看着同一片天空，但有人看到的是晴天，有人看到的是暴雨。而真正危险的是，当所有人都认为不会再下雨了的时候，往往暴雨将至。

现在，就是那个不会再下雨了的时刻。

雷曼股价横盘在30美元，多头说见底了，空头说在蓄力。市场在等待一个信号。。。。。6月9日，第二季度财报。

距离那天，还有4天。

陆辰打开交易软件，最后一次检查所有仓位。期权持仓没有变化，空头头寸没有变化。

一切就绪。

他像狙击手调整好瞄准镜，子弹上膛，呼吸平稳，手指轻轻搭在扳机上。

只等猎物进入最佳射程。

上午十点，英特尔圣克拉拉园区。

德里克·哈里斯端着一杯咖啡，在茶水间里寻找可以说话的对象。但今天，大家都避着他。

“嘿，马克，昨天那场比赛看了吗？”他试图和那个年轻工程师搭话。

马克低着头整理咖啡机，含糊应道：“嗯。。。看了。”

“你觉得雷曼今天会反弹吗？30美元可是强力支撑。”

马克没有回答，迅速接完咖啡就离开了。德里克转向另一个同事，对方干脆假装接电话，转身走了。

茶水间里只剩下他一个人。

德里克站在窗前，看着外面园区的人工湖。阳光洒在湖面上，波光粼粼，几只野鸭悠闲地游弋。一切都那么宁静、有序。

但他的内心在翻涌。

昨晚，妻子打来电话，不是和解，是最后通牒：“德里克，要么把雷曼的股票全卖了，拿回多少钱算多少钱；要么我们就正式办离婚手续。孩子不能有你这样的父亲。”

他试图解释：“现在卖就是割在地板上！价值投资要越跌越买，巴菲特。。。。。”

“我不想听巴菲特！”妻子打断，“我只知道，我们的退休账户少了30%，女儿的大学基金少了25%，而你还想往里扔钱！德里克，你醒醒吧！那不是投资，是dubo！”

电话挂断后，他在空荡荡的公寓里坐了一夜。看着雷曼的股价走势图，从65美元跌到30美元。他的平均成本是38美元，浮亏21%。

不多。如果只是闲钱，他可以等。

不多。如果只是闲钱，他可以等。

但这不是闲钱。这是他原本计划用来支付mba学费的钱，是妻子想换辆新车的钱，是女儿明年夏令营的费用。

“再等等。。。。”他喃喃自语，“只要回到40美元，我就卖一半。然后跟妻子道歉，把剩下的钱投到指数基金里。”

他打开券商app，完成这个月的定投计划。。。。工资的30%，买入雷曼股票。成交价：30。75美元。

这是第四次定投。平均成本：38美元。账面浮亏：约21%。

按下确认键时，他的手指在颤抖。

不是怀疑，是恐惧。。。。恐惧自己错了，恐惧那个他一直信仰的价值投资教条，可能只是一个美丽的谎。

但恐惧很快被倔强压下去。

“我不会错的。”他对自己说，“巴菲特不会错，格雷厄姆不会错，158年的历史不会错。”

他关掉手机，走向办公室。背影在茶水间的玻璃门上一闪而过，孤单而固执。

同一时间，帕罗奥图高中。

凯尔·詹金斯迟到了。他走进教室时，第一节数学课已经开始了十分钟。施耐德先生看了他一眼，没说什么，继续讲课。

凯尔坐在自己的座位上，打开笔记本，但眼睛没有看黑板。他在看手机。。。。屏幕上有一条父亲昨晚发来的短信：

“凯尔，爸爸这周都在纽约。公司有些事情要处理。照顾好妈妈，也照顾好自己。我爱你。”

短信发送时间是凌晨两点。凯尔回复：“爸，你也照顾好自己。家里没事。”

但家里有事。母亲昨晚哭了，在厨房里，声音压得很低，但他听到了。父亲这一个月频繁出差纽约，每次回来都脸色阴沉，话越来越少。昨晚甚至没回家，直接从机场去了公司。

凯尔知道雷曼的股价在跌。从父亲第一次皱眉开始，从父亲开始抽烟开始，他戒烟五年了，从母亲开始偷偷查看银行账户开始。

但他不敢问。父亲是雷曼旧金山办公室的总经理，是家里的骄傲，是他在同学面前炫耀的资本。如果连父亲都撑不住了。。。。

“凯尔？”同桌轻轻碰了碰他。

凯尔抬起头，发现施耐德先生正看着他：“詹金斯同学，能上来解这道题吗？”

他愣了几秒，然后站起来，走向黑板。题目是关于复利计算的。。。。如果本金10000美元，年化收益率8%，30年后是多少？

凯尔拿起粉笔，机械地计算：10000*（1+0。08）^30=10000*10。06=100600美元。

“很好。”施耐德先生点头，“但如果我们把年化收益率改成-20%呢？”

教室里安静下来。这不是课本上的题。

凯尔重新计算：10000*（1-0。20）^30=10000*0。00124=12。4美元。